|
“十二五”規劃 提升智能電網股投資價值
國家“十二五”規劃綱要中提到，適應大規模跨區輸電和新能源發電并網的要求，加快現代電網體系建設，依托信息、控制和儲能等先進技術，推進智能電網建設。分析人士表示，“十二五”是智能電網的全面建設階段，投資規劃顯著增長，相關智能電網公司將顯著受益電網投資加大，帶來智能電網板塊的投資機會。
15只個股凈流入2.4億元
據《證券日報》市場研究中心統計，昨日智能電網板塊指數收報5184.08點，周漲幅-1.03%，跑輸上證指數0.11個百分點，周成交量86396.40萬股，周成交金額1348763.13萬元，周換手率11.02%。
主力資金監控顯示，本周智能電網行業整體呈現主力資金凈流出，主力資金累計凈流出2493.3萬元，日均凈流入金額達498.66萬元，平均每股主力資金凈流出67.39萬元。智能電網板塊37只個股中，有15只個股昨日呈主力資金凈流入狀態，占行業個股總數的40.54%，主力資金凈流入的個股合計凈流入24105.13萬元，平均每股主力資金凈流入1607.01萬元。
具體來看，本周主力資金凈流入超過1000萬元的個股有5家，分別為：平高電氣(7964.933萬元)、許繼電氣(7466.688萬元)、啟源裝備(1972.341萬元)、科陸電子(1779.42萬元)、智光電氣(1034.088萬元)。
從漲幅角度看，本周智能電網板塊個股有16只上漲，表現十分活躍，其中，有6只個股漲幅超過4%，分別是：平高電氣(13.99%)、許繼電氣(8.61%)、智光電氣(6.11%)、啟源裝備(4.84%)、科陸電子(4.07%)、科遠股份(4.07%)。
結合基本面，將每股收益低于0.3元(去年三季報)剔除后，本周上漲且被主力資金介入的個股只有4只，分別是：啟源裝備、科陸電子、科遠股份、風范股份、長高集團。
其中，啟源裝備為該行業綜合排名第一，去年三季度每股收益為0.6元，本周主力資金凈流入1972.341萬元，周漲幅4.84%。公司2010年業績快報顯示公司業績趨好，2010年1-12月每股收益1.05元，每股凈資產12.76元，凈資產收益率18.32%，實現營業收入30250.3萬元，同比增長14.48%；凈利潤4933.8萬元，同比增長1.68%。報告期內，公司積極爭取合同訂單，保證了電工裝備產品收入增長超過10%，散熱器產品收入增長超過30%；受產品銷售結構變化和散熱器原材料市場價格變動等因素影響，毛利率同比下降約8個百分點。
另外一個業績增幅較大的是綜合排名第二的科陸電子，業績快報顯示，公司2010年實現，每股收益0.56元，每股凈資產4.28元，凈資產收益率24.52%，營業收入9.3億元，同比增加113.87%，凈利潤1.36億元，同比增加73.56%。公司產品包括用電自動化、智能電網操作電源、電子式電能表、標準儀器儀表系列產品等，還成功開發了大批具有自主知識產權高科技產品。主導產品用電管理系統市場占有率16.50%，居國內同行業第二；標準儀器儀表平均市場占有率19.53%，居國內同行業前兩名。
電網急需智能化
智能電網是實現各類發電能源能夠安全、可靠入網的保證。風電、光伏是我國大力發展的綠色能源，與傳統電源不同，風電、光伏具有間歇性的特點，對電網是一個重大的考驗。安全可靠的實現主網大規模風電、光伏入網和微網風電、光伏分布式入網，傳統輸配網目前都不具備此能力，因此，大力發展智能電網實現“接入”能力迫在眉睫。
國網公司電網智能化涵蓋發電、輸電、變電、配電、用電、調度、通信共7大關鍵環節，智能電網不只是某一環節上實現智能化，而是在各個環節都要實現智能化，是全面的智能電網建設。
中銀國際研究員分析認為，智能電網是傳統電網的技術升級，將引領輸配電行業技術升級和整合。智能電網賦予傳統電網“智慧”，強調一次設備的智能化，一、二次設備的“無縫”集成，將逐步打破了一、二設備企業之間的技術界限，引領一、二設備企業的技術升級。預計未來智能電網各領域一、二次設備總集成或總包將逐步成為主流項目管理模式，由于大部分一次設備企業(二次設備企業較少)很難實現此類技術升級，因此，輸配電行業可能將加快實現整合，在未來兩年內，將會有大批一次設備企業“消失”。
3月5日，政府工作報告明確指出，加緊智能電網建設。智能電網納入十二五規劃國家重要建設工程，是我國科學利用能源，合理配置資源，節能減排，從大國走向強國的必由之路。建設智能電網也是在油價不斷攀升，煤耗不斷擴大，對資源過份依賴，減少排放的大背景下的急切需要。智能電網建設是社會發展必然選擇。“十二五”期間，全球智能電網仍將處于發展初期，國內外基本處于同一起跑線上。這正是中國智能電網建設實現跨越式發展，領先世界的重要戰略機遇期。
智能電網全面建設開始
在國家電網3月2日召開的“堅強智能電網建設成果”發布會上，國家電網表示，堅強智能電網的建設使我國逐步占領智能電網技術制高點，產業格局初步建成。國家電網將在2015年基本建成堅強智能電網，實現接入風電1億千瓦和光伏發電500萬千瓦的目標。
國家電網3月2日還宣布了2011年將推廣建設11類智能電網試點工程，其中，建設智能變電站67座；在19個城市核心區建成配電自動化系統；推廣應用5000萬具智能電表；新建173座電動汽車充換電站和9211個充電樁；完成25個智能小區/樓宇建設；推廣建設6.2萬戶電力光纖到戶；完成中新天津生態城智能電網綜合示范工程建設；接納風電容量2000萬千瓦；制定智能電網標準88項。
由此可見，智能電網已開始全面建設。按照國家電網的計劃，2011年是智能電網進入全面建設階段的開局之年，也是承前啟后的一年。一方面，智能電網的各類試點將承接去年繼續全面鋪開；另一方面，智能電網的各項標準也將密集出臺。
國網公司2010年共進行了四批智能變電站主設備及二次設備的集中招標，并冠以“智能電網”字樣。四批招標絕大多數互感器為電子式互感器，其中電壓互感器118臺、電流互感器86臺、組合互感器102臺。在國網已公布的2010年前三批電子式互感器中標公告中，國電南瑞、國電南自、南瑞繼保位列前三名，中標份額均在20%以上，南京新寧光電的中標份額為15.3%，許繼電氣為5.4%。
目前，國網公司智能電網綜合示范工程有兩個：上海世博園智能電網綜合示范工程和天津市中新生態城智能電網示范工程。據業內人士介紹上述兩個工程是綜合示范項目，智能電網建設內容涉及各個關鍵環節。
智能電網板塊有望跑贏大盤
安信證券在2011年智能電網建設展望中認為，2011年預計全年智能化投資約520億元，各種標準有望進一步完善，典型設計有望出臺，預計智能變電、智能配網、智能調度和通信信息的投資同比將有大幅度增長。
因此，2011年智能電網進入全面建設階段，電網智能化投資將逐年增長，各項招標將開始啟動，預計智能電網板塊有望跑贏大盤，維持行業“領先大市-B”的投資評級。安信證券重點推薦國電南瑞、遠光軟件、國電南自、榮信股份、許繼電氣、四方股份、思源電氣。
智能電網建設各環節主要受益公司如下：
智能輸電：中國電科院、榮信股份；智能變電：國電南瑞、四方股份、國電南自、許繼電氣、思源電氣、積成電子、中元華電、理工監測；智能配網：國電南瑞、許繼電氣、積成電子、東方電子；智能用電：國電南瑞、許繼電氣、科陸電子、浩寧達等；智能調度：國電南瑞、中國電科院；通信信息：南瑞集團、中天科技、遠光軟件。
宏源證券在近期報告中看好許繼電氣。認為許繼電氣是電力設備產業鏈最為完整的公司，在智能電網全面開始建設的情況下，公司將全面受益于包括智能變電站、配電自動化、智能電表、風電接納、電動汽車充換電等的快速建設。其中，在電動汽車充電領域，許繼集團下屬的許繼電源公司在上海世博會的公交車充電站項目中，完成了196臺9kW充電機和56臺30kW充電機的設計與生產，使公司在該領域內處于領先位置。在不考慮集團資產注入的情況下，維持對公司2010/2011/2012年每股收益0.38元/0.52元/0.72元的盈利預測，維持“增持”評級。
能源安全清潔穩定 水電股競爭力顯現
雖然“十二五”電力規劃意見稿提出：優先開發水電、優化發展煤電、大力發展核電，積極推進新能源發電。但在日本核泄漏以后，3月16日國務院常務會議決定全面審查在建核電站，暫停審批核電項目。由此，分析人士指出，此次事件后，未來十年電源結構升級中，將更依賴水電裝機的擴張，因為水電是目前技術最成熟、最具市場競爭力且可以大規模開發的可再生能源。因此，可重點關注水電類上市公司。
20只個股凈流入3.9億元
據《證券日報》市場研究中心統計，昨日電力板塊指數收報2223.97點，周漲幅1.64%，跑贏上證指數2.56個百分點，周成交量459224.64萬股，周成交金額3264274萬元，周換手率5.41%。
主力資金監控顯示，本周電力行業整體呈現主力資金凈流出，主力資金累計凈流出44190.9萬元，日均凈流出金額達8838.19萬元，平均每股主力資金凈流出748.999萬元。電力板塊59只個股中，有20只個股昨日呈主力資金凈流入狀態，占行業個股總數的33.90%，主力資金凈流入的個股合計凈流入39196.19萬元，平均每股主力資金凈流入1959.809萬元。
具體來看，本周主力資金凈流入超過1000萬元的個股有11家，分別為：樂山電力(7335.513萬元)、漳澤電力(5859.79萬元)、川投能源(4857.24萬元)、桂冠電力(4292.205萬元)、郴電國際(2899.589萬元)、大唐發電(2685.657萬元)、閩東電力(2075.093萬元)、皖能電力(1989.559萬元)、西昌電力(1961.326萬元)、凱迪電力(1801.951萬元)、*ST東熱(1200.113萬元)。
從漲幅角度看，本周電力板塊個股有36只上漲，表現活躍，其中，有16只個股漲幅超過4%，分別是：樂山電力(20.27%)、西昌電力(11.88%)、漳澤電力(11.08%)、郴電國際(9.93%)、九龍電力(9.22%)、川投能源(9.03%)、寶新能源(8.57%)、涪陵電力(8.00%)、明星電力(6.17%)、ST梅雁(5.14%)、桂冠電力(4.82%)、ST能山(4.65%)、哈投股份(4.56%)、凱迪電力(4.48%)、文山電力(4.45%)、*ST豫能(4.31%)。
結合基本面，將最新每股收益低于0.3元剔除后，本周上漲且被主力資金介入的個股只有5只，分別是：西昌電力、川投能源、閩東電力、穗恒運A、桂東電力。
其中，西昌電力公布了2010年年度業績報告，報告顯示，公司全年完成自發電量5.95億千瓦時，同比增長4.61%，完成年計劃的106.33%；完成售電量13.42億千瓦時，同比增長12.80%，完成年計劃的111.86%；實現綜合線損率10.48%，同比下降0.67個百分點，較年計劃11%下降0.52個百分點。全年銷售收入同比增長27.70%，經營性利潤1.06億元，同比增長27.32%。良好的業績，讓該股成為主力爭奪的目標。
水電開發空間大
水電：16日國務院常務會議決定全面審查在建核電站，暫停審批核電項目。“十二五”電力規劃意見稿提出：優先開發水電、優化發展煤電、大力發展核電，積極推進新能源發電。十二五規劃也提出：非化石能源占一次能源消費比重提高到11.4%，單位國內生產總值能耗和二氧化碳排放分別降低16%和17%。目前，核電項目的審批暫停，那么必須尋找其他清潔能源，國泰君安報告認為，水電是目前技術最成熟、最具市場競爭力且可以大規模開發的可再生能源。
水電開發空間還很大。我國經濟可開發量為4億千瓦，技術可發開量為5.4億千瓦。2010年底水電裝機為2.13億千瓦，目前開發度39%，遠低于發達國家60%～70%的開發度，世界范圍內，水電發電占全國電力90%以上的國家24個，占50%以上的國家55 個，占40%以上的國家62個。
十一五水電開發停滯，十二五加大開發已現端倪。水電2007—2009年核準量為1695萬千瓦，核準量的低迷導致新增水電裝機容量在2009—2010年增速下降。十一五期間水電開工量只有2000多萬千瓦，遠低于原定的7000萬千瓦的開工量規劃。
政府多次表達支持水電發展。3月16日，國網能源研究院副院長胡兆光表示水電項目的關鍵在于最近4年，一些大型水電項目至少在2013年底前開工建設，水電會在非化石能源中占主導。張博庭也再三表示水電建設與生態保護可兼得。水電專家、前水利部部長汪恕誠表示水電開發緊迫。
火電：安信證券報告認為，火電企業虧損嚴重：根據五大發電集團的統計，近年來，由于電煤價格大幅上漲，火電企業燃料成本已占到發電成本的70%以上。與此同時，煤電聯動政策沒有落實到位，發電公司虧損嚴重。2010年全年煤價持續高位運行，同比上漲122.4元/噸，使五大發電集團燃料成本大幅增加，火電企業虧損面已高達55%以上。
煤電：“煤電聯動”幾乎成了代表委員提案中的共同主題。在此之前，由于2011年1月份電煤價格再次上漲，重點合同煤兌現不足70%，五大發電集團聯合向國資委、國家發改委和國務院層面進行匯報，反映煤價上漲的情況和發電企業的經營狀況，力促煤電聯動政策的出臺。因此，安信證券認為，整個行業不存在投資性機會。只有寄希望于“煤電聯動”，電力行業整體情況有所好轉。
電源結構升級的主角
東方證券認為，此次事件后，未來十年電源結構升級中，將更依賴水電裝機的擴張。因此，堅持電力子行業中水電的買入邏輯：電價方面，不同于火電標桿電價體系，新投產水電機組核準上網電價逐年提升；運營成本低廉，且隨著運行年限的增加，折舊攤銷和財務費用償還逐步完成，盈利水平不斷提升，“以水定電”的政策也充分保證了水電利用率，且在針對補償火電成本的煤電聯動時，水電電價也有適度調整。標的方面，繼續推薦具有大型流域水電梯級開發權、未來規模成長空間巨大的川投能源(買入)、國電電力(買入)，以及低估值水電龍頭股長江電力(買入)。
其次，新能源發展面臨的各種高風險、高成本因素，將會使發改委重新認識到傳統能源的高可靠性和可控性，電價政策將有傾斜，煤電聯動呼之欲出。此次日本核電事件，將有助于煤電聯動的重啟，而從調價幅度來看，目前火電虧損較為嚴重的區域有山東、山西、河北、河南等省份上調幅度將超預期。如果煤電聯動成行，預計電價上調可能超預期地區火電裝機容量占比高、業績彈性好的華電國際(未評級)、華能國際(買入)將受益顯著。
招商證券按照核電、水電、風電、光伏平均利用小時7500、3500、2000、3000小時測算，如果均由水電替代，需8500萬千瓦，如果均由風電替代，需要1.5億千瓦，如果均由光伏替代，需要1億千瓦，具有較廣闊的空間。因此，建議關注水電概念的長江電力、川投能源、桂冠電力。
同時指出，如果核電建設進度受到限制，同時其他清潔能源比重難以短期提升，那么，要保障經濟的穩定發展，也將有利于已有火電利用小時的提升。建議在煤電聯動未能及時調整的情況下，關注煤炭資源較為豐富的內蒙華電。
國泰君安首推葛洲壩：1.新簽合同額2009年同增39%，2010年同增32%，預計未來2年保持30%以上增幅，業績有保障。2.2010年海外業務新簽合同225億元，同增48%，毛利率17%，比國內高3個點。3.2010年新簽水利水電合同258億元，占比46%，其中國內水利水電僅32億元，相比未來建設規劃空間大。同時具備水利水電央企重組預期。4.預計新疆煤炭資源2013年一期投產。5.目前股價對應2011年市盈率為19倍，遠低于2008年的兩鐵30-40倍。估值，隨水電項目逐步落實，公司新簽合同額與業績也將逐步體現與兌現，2010—2012 年每股收益0.5元、0.68元、0.91元，增持，目標價18元。謹慎增持粵水電、安徽水利、國統股份、青龍管業。
川投能源(600674)
公司2011年1月12日公告，預計公司2010年凈利潤在3.1億至3.6億之間，與上年同期(凈利潤為17172.73萬元)相比上升80%-100%。
光大證券認為公司長期增長可期，可轉債為短期催化劑。公司目前的股價非常安全。預計公司2010-2012年的每股收益分別為0.38元、0.42元和0.64元，按照市盈率35倍計算，公司的合理股價為13.3—22.4元，認為目前的股價就是公司估值的底線，未來公司的股價將隨著二灘公司電站投產日期的臨近而逐步上漲，12月的目標價是22.4元。
閩東電力(000993)
天相投顧維持公司“買入”評級。。認為閩東電力依托股東背景及根據地良好的風電資源稟賦，其資產溢價空間和潛在收購價值更大。
暫且不考慮CDM收益對公司估值的影響，并相應調整公司幾項業務板塊的估值方法，綜合測算公司的合理價值為16.15元。
同時，建議關注公司股價重要催化劑：1.傳統火電企業加速風電項目投資或開始市場化風電資產收購；2.國內海上風電獲得技術突破或商業化運營試點成功；3.地方政府或企業開始大規模開展海上風電測風等前期工作。
科陸電子(002121)
公司產品包括用電自動化、電力操作電源、電子式電能表、標準儀器儀表系列產品等，還成功開發了大批具有自主知識產權高科技產品。主導產品用電管理系統市場占有率16.50%，居國內同行業第二；標準儀器儀表平均市場占有率19.53%，居國內同行業前兩名。
公司公布業績快報，2010年每股收益0.56元，每股凈資產4.28元，凈資產收益率24.52%，營業收入9.3億元，同比增加113.87%，凈利潤1.36億元，同比增加73.56%。
平安證券維持公司“強烈推薦”評級。由于預計公司諸多新興業務在2011年可能取得突破，上調盈利預測，預計2011-2012年每股收益為0.97元、1.34元，對應2月25日收盤價市盈率為28、21倍。
金利華電(300069)
公司近期公布業績快報，2010年1-12月每股收益0.46元，每股凈資產7.64元，凈資產收益率7.61%，實現營業收入13743.2萬元，同比下降18.63%；凈利潤2532.2萬元，同比增長6.77%。
申銀萬國重申公司“買入”評級。預期2010-2012年公司實現每股收益0.55元、0.78元和1.24元，未來兩年保持50%以上增長，目前對應2011年36倍、2012年23倍市盈率。公司作為直流特高壓絕緣子唯一的內資廠商，將充分享受特高壓建設帶來的年均15億元新增市場，公司業績將主要在2012年釋放。
|
